النسخة الإنجليزية: Shein Faces Valuation Questions Before Hong Kong IPO
وفقًا لـCnbc، حصلت شي إن على موافقة هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية للإدراج في هونغ كونغ، بعد محاولات غير ناجحة لطرح أسهمها للاكتتاب العام في نيويورك ولندن. وجاءت الموافقة بعد أن أعادت الشركة علنًا التأكيد على جذورها الصينية، فيما يقيّم المستثمرون مدى قدرتها على دعم تقييم يتجاوز 40 مليار دولار.
أفادت شركة التجزئة الإلكترونية للأزياء السريعة بنمو إيراداتها لعام 2025 بنسبة 8% إلى 41.8 مليار دولار، متباطئًا من 20.7% في العام السابق. وسجلت شي إن خسارة قدرها 99 مليون دولار في الربع الأول من عام 2026، بعد أن أزالت الولايات المتحدة إعفاءً من رسوم الاستيراد للطرود الصغيرة، وبعد أن سجلت الشركة تكلفة محاسبية لمرة واحدة.
وقال ويليام ما من مجموعة غرو للاستثمار إن شي إن أضاعت «الوقت الذهبي» للإدراج. وقال ليني زيفيرين من مجموعة زيفيرين إن الشركة تتحول من منصة عالية النمو مدعومة بالتكنولوجيا إلى شركة عالمية ناضجة لبيع الملابس بالتجزئة، مع نمو أبطأ وضغوط على الهوامش. ويتوقع أن يستقر رأسمالها السوقي بعد الإدراج ضمن نطاق يتراوح بين أواخر 20 مليار دولار وبدايات 30 مليار دولار.
وتتعرض شي إن، التي تبيع منتجاتها في نحو 160 دولة، لضغوط لخفض تقييمها إلى 30 مليار دولار، وفقًا لما ورد. وقال ما إنه حتى عند هذا المستوى سيكون التقييم مرتفعًا، مستشهدًا بمضاعف تقديري يتراوح بين 19 و25 مرة لأرباح السنة المالية 2025، مقارنة بنحو تسع مرات لشركة بي دي دي ونحو 11 مرة لشركات استهلاكية راسخة في هونغ كونغ.
وكشفت الشركة أيضًا أن أعمالها في الولايات المتحدة تخضع لتحقيق من لجنة التجارة الفيدرالية لأسباب غير محددة، وقد تواجه غرامات كبيرة. وبشكل منفصل، قال مايكل غونثر، المحلل لدى كونسومر إيدج، إن حصة شي إن في الولايات المتحدة من الإنفاق على الملابس والإكسسوارات والأحذية تراجعت من ذروة بلغت نحو 5% في الربع الأول من عام 2025، في حين تباطأ النمو في المملكة المتحدة. وقال زيفيرين إن قائمة الطروحات العامة الأولية الحالية في هونغ كونغ تهيمن عليها إدراجات الذكاء الاصطناعي والرقائق.
