سجلت معدّلات التضخم أعلى من المتوقع مما زاد التوقعات بأن بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) قد يقرر رفع سعر الفائدة مرة أخرى في وقت مبكر من سبتمبر، مع استمرار تكاليف الإسكان كعامل رئيسي في نمو الأسعار.

بعد صدور أرقام التضخم الأخيرة، عدّلت ثلاثة من أكبر أربعة بنوك في البلاد توقعاتها لأسعار الفائدة. تتوقع NAB الآن أن يرفع بنك الاحتياطي الأسترالي سعر الفائدة النقدي إلى 4.6٪ عند اجتماعه في سبتمبر، مع إشارة إلى احتمال ضرورة رفع آخر في وقت لاحق من العام.

تتوقع كل من CBA وANZ زيادة في الأسعار في نوفمبر، بينما حافظت Westpac على رأيها بأن البنك المركزي سيبقي الأسعار دون تغيير من الآن فصاعدًا.

التضخم ينخفض لكن الضغوط الجوهرية تبقى

أظهرت بيانات التضخم الشهرية الصادرة عن مكتب الإحصاء الأسترالي (ABS) يوم الأربعاء أن مؤشر أسعار المستهلك ارتفع بنسبة 3.5٪ على أساس سنوي حتى يوليو، انخفاضًا من 3.8٪ في يونيو.

ومع ذلك، كان الانخفاض في التضخم العام نتيجة إلى حد كبير لتأثير إحصائي؛ فقد خرجت الزيادات الكبيرة في أسعار الطاقة المسجّلة العام الماضي بعد انتهاء دعم الحكومة من حساب الزيادة السنوية الآن.

كما كانت النتيجة أعلى مما كان متوقعًا، إذ توقع الاقتصاديون ارتفاع مؤشر أسعار المستهلك بنسبة 3.3٪ على أساس سنوي قبل صدور بيانات الأربعاء.

أما التضخم الجوهرِي فبقي مصدر قلق خاص للاقتصاديين وصانعي السياسات. فقد ظل معدل التضخم المتوسط المقتطع، الذي يستبعد تأثير التحركات السعرية المؤقتة والمتقلبة، عند 3.6٪ على أساس سنوي.

ومع ذلك، ارتفع المتوسط المقتطع بنسبة 0.5٪ خلال الشهر — وهي أكبر زيادة شهرية مسجلة منذ بدء هذه السلسلة.

قالت مديرة الاقتصاد في ANZ، ماديلين دانك، إن هذه النتيجة توحي بأن التضخم الجوهرِي قد يتجاوز توقعات بنك الاحتياطي الأسترالي لربع سبتمبر.

“تشير النتيجة إلى أن معدل التضخم المتوسط المقتطع من المرجح أن يتجاوز توقعات بنك الاحتياطي الأسترالي للربع الثالث”، قالت.

الإسكان لا يزال أكبر محركات التضخم

قالت رئيسة إحصاءات الأسعار في مكتب الإحصاء، راشيل ماكريريك، إن تضخم قطاع الإسكان كان أكبر مساهم في نمو الأسعار على أساس سنوي.

“ارتفع الإسكان بنسبة 5٪ خلال الاثني عشر شهرًا حتى يوليو نتيجة ارتفاع تكاليف الوحدات الجديدة”، قالت ماكريريك.

“ارتفعت أسعار الوحدات الجديدة بنسبة 5.7٪ في الاثني عشر شهرًا حتى يوليو مع تمرير البنائين لتكاليف أعلى للمواد والعمل.”

لا يشمل مكوّن الإسكان في مؤشر أسعار المستهلك تغيرات أسعار المنازل أو سداد القروض العقارية؛ بل يقيس تكلفة بناء المنازل الجديدة والإيجارات والمرافق مثل الماء والكهرباء.

وعادةً ما تكون تكاليف الإسكان أكثر ثباتًا من مكونات سلة التضخم الأكثر تقلبًا مثل الطعام والملابس والسفر.

قال أنغس مور، كبير الاقتصاديين في realestate.com.au، إن استمرار التضخم في الإيجارات وتكاليف البناء يظل مخاطرة كبيرة أمام بنك الاحتياطي الأسترالي.

“كلاهما مكونان كبيران من مؤشر الأسعار، ولهما تأثير كبير على التضخم الكلي، ويميلان إلى أن يكونا ثابتين إلى حد كبير”، قال مور.

“وكلاهما لا يزال مرتفعًا إلى حد كبير، وفوق نطاق هدف بنك الاحتياطي الأسترالي.”

“لم تظهر أي منهما علامات كبيرة على التباطؤ، حيث ظل التضخم السنوي في كلاهما ثابتًا تقريبًا بين يونيو ويوليو، رغم أن وتيرة نمو الإيجارات بدأت تباطؤًا.”

تكاليف البناء تظل مرتفعة

أصبح تكلفة بناء منزل جديد الآن أكثر من 50٪ أعلى مما كانت عليه في نهاية 2019.

وقال مور إن نمو تكاليف البناء تباطأ بشكل كبير بعد الزيادات الحادة خلال الجائحة، لكنه بدأ يسرع مجددًا في 2026.

“تباطأ نمو تكاليف البناء كثيرًا بعد النمو القوي أثناء الجائحة، لكنه عاد للارتفاع في 2026 بسبب اضطرابات سلاسل الإمداد العالمية”، أضاف.

ومن المرجح أن يبقى استمرار ارتفاع تكاليف البناء مصدر قلق لدى البنك الاحتياطي، لا سيما مع انتقال هذه التكاليف الأعلى إلى أسعار المنازل الجديدة والمساهمة في تضخم الإسكان الأوسع.

سوق الإيجار تحت الضغوط

أثار احتمال تغيير قواعد الخصم الضريبي على الاستثمارات العقارية (المعروفة بـ negative gearing) مخاوف بشأن التأثير المحتمل على الإيجارات.

وبينما حذر بعض العاملين في قطاع العقارات من أن إلغاء نظام الـ negative gearing قد يزيد الضغط على الإيجارات، قال مور إن أسواق الإيجار كانت ضيقة بالفعل لفترة طويلة.

“ما تزال الإيجارات في مؤشر الأسعار تنمو بمعدل أعلى من المتوسط. ويعكس هذا الضغط المستمر حالة الضيق في أسواق الإيجار ومعدلات الشغور المنخفضة، رغم أنها تحسنت قليلًا مقارنة بما كانت عليه قبل بضع سنوات”، قال.

“لا تزال الأيام مبكرة لتقييم كيفية تأثير الموازنة على أسواق الإيجار، وبينما تباطأت مشتريات المستثمرين، إلا أنها لا تزال أعلى مما كانت عليه قبل بضع سنوات.”

وأضاف مور أن التقديرات تشير إلى أن تأثير التغييرات المقترحة على الأرجح لن يكون كبيرًا، على الرغم من أن بعض الأسواق قد تتعرض لضغوط أكبر.

“لكن هناك خطر أن تشهد بعض المناطق، خصوصًا تلك التي معدلات الشغور فيها منخفضة بالفعل، مزيدًا من الضغط”، قال.

ووفقًا لمكتب الإحصاء، ارتفعت الإيجارات بنسبة 3.6٪ على أساس سنوي حتى يوليو، دون تغير عن الزيادة السنوية المسجلة في كل من مايو ويونيو 2026.

أسعار الوقود تضيف ضغوطًا تضخمية

بخلاف الإسكان، ساهمت عدة فئات أخرى في نتيجة التضخم الأخيرة.

ارتفعت أسعار المواد الغذائية والمشروبات غير الكحولية بنسبة 3.2٪ على أساس سنوي، مع إنفاق المستهلكين أكثر على الوجبات الجاهزة. وزادت أسعار النقل بنسبة 1.6٪، بينما ارتفع قطاع الترفيه والثقافة بنسبة 2.6٪، جزئيًا انعكاسًا للسفر المحلي خلال عطلة المدارس.

وكان الوقود الآلي مصدر ضغط تصاعدي آخر.

“شهريًا، ارتفعت أسعار الوقود الآلي بنسبة 7.5٪ في يوليو بعد أن هبطت لثلاثة أشهر متتالية”، قالت ماكريريك.

“وهذا ناجم عن ارتفاع أسعار النفط العالمية والتراجع الجزئي لتدابير تخفيض الرسوم على الوقود التي طبقتها الحكومة الاتحادية في يوليو.”

بنك الاحتياطي ترك الباب مفتوحًا لمزيد من الرفع

تأتي أرقام التضخم الأخيرة بعد يوم واحد فقط من نشر محاضر اجتماع السياسة النقدية للبنك في أغسطس، والتي أكدت أن احتمال رفع آخر للأسعار لا يزال قائمًا.

“سيظل المجلس مركزًا على مهمته المتمثلة في تحقيق استقرار الأسعار والتوظيف الكامل، وسيواصل اتخاذ ما يراه ضروريًا لتحقيق هذه النتيجة، بما في ذلك زيادة سعر الفائدة النقدي إذا ظهرت مخاطر تصاعدية”، ورد في المحاضر.

تشير توقعات البنك إلى أن التضخم لا يُتوقع أن يعود إلى أعلى نطاق الهدف البالغ 2–3٪ قبل منتصف 2027 على الأقل.

وقد عزز هذا الأفق، إلى جانب أرقام التضخم الجوهرية الأقوى من المتوقع مؤخرًا، الضغوط على البنك المركزي للنظر في المزيد من التشديد.

البنوك تعدّل توقعات أسعار الفائدة

قالت سالي أولد، كبيرة الاقتصاديين في NAB، إن الطابع الواسع للزيادات التضخمية يعني أنه قد يتطلب في نهاية المطاف رفعين إضافيين لسعر الفائدة.

“نتوقع الآن أن يزيد بنك الاحتياطي الأسترالي سعر الفائدة النقدي بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر إلى 4.6٪”، قالت.

“المخاطرة تميل نحو رفع إضافي في نوفمبر، خصوصًا إذا أظهرت بيانات النشاط مرونة في الأشهر المقبلة.”

تحركت كل من CBA وANZ أيضًا نحو توقع رفع في نوفمبر، بينما تظل Westpac الاستثناء بين البنوك الأربعة الكبرى، متوقعة أن يترك بنك الاحتياطي الأسترالي أسعار الفائدة دون تغيير.

مع بقاء تكاليف الإسكان والإيجارات وأسعار البناء مرتفعة، عززت بيانات التضخم المخاوف من أن مسار العودة إلى هدف بنك الاحتياطي قد يكون أبطأ مما كان متوقعًا سابقًا — مما يزيد احتمال أن يواجه المقترضون الأستراليون أسعار فائدة أعلى قبل نهاية العام.